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新兴市场股债8月遭遇“赎回潮” 但外资仍持续增持中国

www.xahq.cn2019-09-15

总结

[8月新兴市场股票遭遇“赎回潮”,但中国外资继续增加。] 8月,全球金融市场出现动荡,资金开始加速退出新兴市场。之前认为受益于全球宽松周期和新兴市场债券市场与美联储的降息并未幸免。尽管存在同样的波动,但中国的股票和债券市场仍然在8月迎来资本流入,机构预计净外资流入的趋势将继续。 (一财)

8月份,全球金融市场出现动荡,资金开始加速从新兴市场退出。之前被认为受益于全球宽松周期和美联储降息的新兴市场债券市场未能幸免。尽管存在同样的波动,但中国的股票和债券市场仍然在8月迎来资本流入,机构预计净外资流入的趋势将继续。

“截至8月底,新兴市场今年迄今为止的本币债券增幅已从7月22日的10.7%下降至7%。贸易不确定性上升,市场开始重新评估新兴市场风险。我们近期接触新兴市场本币债券前景更加谨慎,特别是市场价格已反映美联储降息,除非贸易相关风险急剧下降或主要经济体数据(硬数据)显示出积极迹象,投资者难以增加头寸。“渣打宏观,外汇策略老师张萌告诉第一财经记者。

但是,中国的市场相对独立于新兴市场。 8月份,A股资金净流入132亿元。 1至7月,外资流入中国国内债券市场的净流入达到2910亿元。张萌表示,投资集团变得更加多元化,从中央银行等公共部门转向全球资产管理机构。上半年,外资机构占中国证券债务托管统计净购买量的57%。去年仅为3.7%。

新兴市场面临赎回压力

截至8月21日当周,新兴市场债券和股票市场的资本流入下降占整体资产管理规模的0.38%和0.18%。新兴市场股市流出近20亿美元。这种情况仍在继续。

早些时候,许多机构认为美联储的降息或美元贬值的触发因素以及不断扩大的利差帮助全球基金重返新兴市场债券市场。毕竟,与10年期美国债券收益率约为1.5%相比,10年期印尼政府债券的收益率高达7%。然而,重复的贸易不确定性和汇率的剧烈波动抨击了“承载”的热情。

“截至上周五(8月30日)阿根廷和俄罗斯本币债券的回报率分别为-4.8%和-1.4%。事实上,从净盈利的角度来看,上述债券产生了正收益,但阿根廷比索与俄罗斯卢布之间的汇率疲软拖累了整体回报。“张萌告诉记者,新兴市场的本币债券可能受到更多的赎回压力(机构获利了结),相关基金现在是防御性的。从7月的数据可以看出,它们主要将利率债务分配降低到较轻仓库的水平,包括墨西哥,俄罗斯和马来西亚等国家。 “如果美元继续升值,可能导致上述资产整体收益恶化。我们预计资金将进一步流动。特别是目前的机构头寸仍高于历史平均水平,因此仍有下行空间。”张萌说。

值得注意的是,即使是之前过度分配的印尼和巴西政府债券(高收益率)最近也更有可能获利了结。海外投资者持有印尼债务的39.3%,亚洲债券持有量最高,6月和7月的净购买势头强劲(28亿美元,17亿美元)。即使印尼央行意外降息将有助于提振债券市场的情绪,投资者的立场也不会太轻,重新调整的门槛很高。

张萌告诉记者,投资者现在更喜欢本地需求较高的债券,如马来西亚债券。 “我们的RAI(风险逆转)指标开始恶化。该指标衡量高β与低β货币的市场情绪。该指标显示风险资产需求疲软。与此同时,我们的持有敏感度指数仍然较低,这意味着外国投资者在高收益新兴市场购买本币债券的意愿不强。“

中国的股票和债券处于独立趋势

与其他动荡的新兴市场相比,人民币资产的走势相对独立。主要因素是目前持有的外资仍然较低,因此波动性有限,而且随着中国股票和债券被纳入国际主流指数,外资增加。情况将继续下去。

今年,债券市场的资本流入尤为明显。从1月到7月,外资流入中国国内债券市场的净流入量达2910亿元,虽然仍低于2018年同期的4960亿元,但已经相当可观。更积极的趋势是投资者社区更加多元化。

在2018年上半年,俄罗斯央行的人民币储备增加了550亿美元。假设所有资金都投资于人民币债券,它将占中国债券市场外国投资总额的80%。张萌告诉记者,但到2019年,买方的主力已转向资产管理机构。 “这一变化也意味着全球资产管理机构将继续增加中国债券的数量,并预计这些外国资本流入将继续。”/P>

此外,债券也在线帮助优化投资者结构。法国巴黎银行全球市场大中华区负责人孙洪志告诉记者,“我们观察到越来越多的海外保险机构通过债券交易进入债券市场(包括欧洲保险机构和第二次集中资金流入的那一天)去年的一半)。保险机构)“。他还提到,自今年4月中国债券市场加入国际指数以来,被动指数分配账户集中流入,并且正在加速。

今年4月,以人民币计价的中国政府债券和政策性银行债券被纳入彭博全球综合指数(BBGA),并将在20个月内逐步完成。完成后,指数中的比例约为6%。渣打银行预计,下半年外资将继续流入中国市场,主要受中美利差扩大以及中国股票和债券市场纳入国际指数的影响。 BBGA指数中人民币债券的比例将每月增加0.3%,理论上将吸引更多被动资本流入,每月利率为60亿美元。

从汇率角度来看,过去三个月,离岸人民币兑美元汇率贬值近5%(8月份下跌近3.4%)。彭博大中华区总裁李冰近日告诉记者,虽然汇率对冲成本目前正在上升,但外资增长的趋势并未改变。 “包括汇率对冲成本后,美国债券利差在五年内为40个基点,国债为73个基点,印度尼西亚政府债券为-80个基点。可以看出,人民币债券的相对吸引力依然强劲。“

从盈利能力的角度来看,人民币资产的吸引力进一步凸显。目前,3个月的Shibor(上海银行同业拆借利率)和Libor(伦敦银行同业拆借利率)息差已从今年2月的10个基点扩大至58个基点,以及中国10年期国债收益率与美国从去年11月开始。 25bp扩展到155bp。

(文章来源:First Finance)

(编辑:DF075)

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