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汉和资本:短期与长期的矛盾性

www.xahq.cn2019-08-11

每个人一生中需要做无数次的选择,小到吃什么晚饭、穿什什么样的衣服,大看什么学校,做什么。当我们做出决策时,我们经常会发现一种难以在短期和长期之间取得平衡的现象。甚至许多短期和长期利益都是相互冲突的。事实上,每一项决定都是在短期和长期内作出的。之间的选择。事实上,它不仅在个人决策中,而且在企业和国家的选择上。然后我们将讨论短期和长期的矛盾以及我们应该如何选择。

在个人层面上,谈到阿里巴巴,每个人都是第一次想到马云,但实际上,在公司发展和成长的20年中,还有另一个人为此做出了贡献。也就是现任阿里巴巴集团执行副主席蔡崇信。没有蔡崇信,阿里巴巴之后的几笔融资和上市可能不会那么顺利;对他个人而言,加入阿里巴巴的决定彻底改变了他的人生道路。我们现在回顾蔡崇信当时的选择:在1999年加入阿里之前,蔡崇信已经在一家知名的海外投资公司担任高级职位。抵达阿里后,第一个工作地点是从一家知名的大型企业到一间出租公寓。办公室的小办公室,虽然工资也从每年500万元减少到每月500元,但显然阿里的选择不符合蔡崇信的短期利益;但从长远利益的角度来看,阿里的选择实际上给了蔡崇新一个站在最高点的机会也使他获得了超过100亿美元的财富。

在企业层面,华为的故事对每个人来说都很熟悉。华为在1998年引入了数十亿美元的整体管理系统,该公司的收入仅为90亿元。华为于2004年成立了芯片研发团队。尽管芯片业务亏损,但该公司仍坚持在十多年内投入近1000亿美元的研发费用。从短期来看,多年来管理系统的引入和芯片的巨额投资都影响了公司的利润。但是,从长远来看,先进的管理系统可以帮助华为高效运营,而芯片技术的积累使得华为不会完全受核心组件的影响。另一方面,索尼,在20世纪70年代和80年代,索尼绝对是世界上最好的科技公司之一。它甚至可以说是日本和世界技术的代名词。无论是早期推出的特丽珑CRT电视还是后来推出的Walkman,引领全球市场潮流。在20世纪90年代中期,索尼开始多元化,专注于娱乐业,然后进入金融领域,因为对技术研发投入的鄙视,导致大量技术人员离职。目前,索尼的大部分利润来自娱乐和金融业务。它不再是技术领域的技术巨头。因此,从短期来看,索尼确实实现了多元化发展,带来了公司短期业绩的增长,但从长远来看,它已导致技术领先地位的丧失,难以赶超在将来。

在国家层面,1985年,日本签署了着名的《广场协议》因为当时美国对外贸易逆差太大,所以它希望通过美元贬值来提高其竞争力;当时,它不仅在短期内签署了《广场协议》。它不会对日本经济产生负面影响,但因为日元升值可以帮助日本扩大海外市场。在签署广场协议后的六年中,日元已升值四次,导致日元海外购买力增加四倍。在海外购买资产的同时,大量资金也流入了日本的房地产市场和股票市场。那时,东京房地产在日本的市场价值几乎可以买到美国所有的房产。日经指数也在1989年末达到前所未有的40,000点。这一点的高峰期。随着日本央行的加息,房地产市场和股市的泡沫在1990年初开始破裂,日本经济开始停滞不前。即使在今天,日经指数也仅仅突破了20,000点。在短期内,签署《广场协议》使日本成为历史上最令人着迷的四年;但从长远来看,它也给日本带来了“失去的二十年”,甚至更长。中国近年来一直在做的是供给侧结构性改革,这也表明了短期利益与长期利益之间的矛盾。从短期来看,如果中国过去继续发展,经济增长会更高,供给侧结构性改革将给中国经济增长带来一些压力;但从长远来看,只有通过这样做才能有效地促进经济增长。解决中国经济长期发展问题的质量和效率。

那为什么短期和长期之间存在矛盾,为什么长期利益受到短视的无休止损害呢?

1.短期利益是显而易见的,需要仔细考虑长期利益。短期利益通常是决策的最直接影响。这种影响不需要思考,可以获得本能。长期利益受累积和微妙决策的影响更大。显然,你需要从长远的角度思考才能发现。

2.短期利益很容易实现,长期利益需要持续努力。短期利益不需要太多努力,有时甚至不需要做任何事情;正如蔡崇信选择阿里一样,长期利益需要坚持不懈,努力工作,甚至牺牲,华为投资研发筹码。

短期利益会削弱长期利益的存在。短期利益将使个人,企业和国家进入“舒适区”。一旦进入舒适区,就很难专注于长期目标,更不用说长期目标的持续努力。来的满足将使人们忽视长期影响。

回到我们熟悉的投资领域也是如此。从短期和长期来看,这往往是矛盾的。我们来看看投资,资产管理公司和基金投资者的三个视角。

在投资层面,短期关注是公司股价的走势,但短期股价走势可能受到资金水平和投资者情绪水平的影响。一个好公司的股票价格不可能每天都在上涨,一个穷人公司的股票价格也不会。每一天都永远堕落。短期股价的走势大多不能反映公司的真实价值。如果你只关注或过分关注短期股价波动,那将不可避免地影响长期收益。那么从长远来看我们应该怎么看?长期关注应该是公司的核心价值。公司的核心价值并不意味着公司的某一季度的收入和利润,以及成本的变化,因为没有一家公司能够在发展过程中顺利进行。与股价的波动相同。公司的短期业务情况也将受到干扰。可能是多个客户订单的延迟将导致公司在某个季度的表现低于预期,但这不会影响其长期价值。关注公司的核心价值,应该长期考虑产品的竞争力,管理意愿和行业发展空间。

在资产管理公司层面,短期商业利益与长期利益之间也存在矛盾。 2003年,摩根士丹利清算了一家专门投资亚洲市场的股票基金。该基金10年前成立时的资金为3.5亿美元,然后市场下跌,客户赎回收缩至不足1,000。对于100万美元而言,这种规模的基金的运作对于摩根士丹利来说是一种损失。从短期来看,这只基金确实对企业有利。另一方面,当时亚洲经济发展迅速,亚洲主要股市连续三年下跌。估值非常便宜,应该说是一个很好的投资目标。由于基金的清算,摩根士丹利不仅损害了客户的利益,而且还向市场传达了一个错误的信号,即它对亚洲市场不利,这将对长远利益产生影响。公司的声誉。

从基金投资者的角度来看,2007年至2017年部分股票公积金的年化回报率为10.5%,明显好于同期沪深300指数年均增长5.9%,实际情况是大多数基金投资者因购买资金而没有赚到钱,因为基金投资者总是在市场狂热时买入,而在市场冷却时赎回。在短期内,确实有可能享受牛市的最后一次上涨或避免熊市的最后一次下跌,但更多的情况已经忍受了市场的完全下跌但未能享受市场的完全崛起。因此,作为基金投资者,即使您不投资于特定的上市公司,您也需要从长远的角度来看待市场的短期波动。此外,有必要选择一家具有长远眼光的资产管理公司,而不仅仅关注其短期业绩。一方面,看资产管理公司的投资理念是否关注上市公司的核心价值;另一方面,它是否旨在为客户的长期利益而非其自身的短期利益。

写在最后:

无论是个人,公司,国家还是投资领域,短期和长期都是矛盾的。短期利益总是诱人的,因为它们很明显且容易获得,但积累将严重损害长期利益。只有当我们忽视短期利益,放弃短期利益,甚至做出短期牺牲和让步时,我们才能享受长期巨大收益的喜悦。

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